股策略安井食品上市以来半年净利首下滑，降幅达双位数

图源：豆包

文丨李振兴

日前，安井食品发布2025年半年度报告显示，2025年上半年，安井食品营收76.04亿元，同比微增0.8%；归母净利润6.76亿元，同比下滑15.8%；扣非归母净利润6.03亿元，同比下滑21.9%；经营活动产生的现金流量净额为-1.63亿元，同比下滑132%。这一数据打破了安井食品自2017年上市以来的净利润持续增长态势，安井食品发展进入阶段性调整期。

速冻调制食品作为核心品类，2025年上半年营收37.59亿元，占比49.4%，同比微降1.94%，主要受原材料涨价影响，但仍为第一大收入来源。产品包括鱼丸、撒尿肉丸、烤肠等，其中中高端火锅料“锁鲜装系列”占比达20%，是毛利率支撑点。

速冻菜肴制品作为增长引擎股策略，上半年营收24.16亿元，占比31.8%，同比增长9.4%，主要由市占率15%的小龙虾，以及虾滑、酸菜鱼等预制菜驱动。子公司洪湖市新宏业食品有限公司（以下简称“洪湖新宏业”）收入8.08亿元、湖北新柳伍食品集团有限公司（以下简称“湖北新柳伍”）收入6.88亿元为核心载体，但湖北新柳伍因成本压力净利润亏损644万元。

传统品类速冻面米制品，上半年营收12.41亿元，占比16.3%，同比微降3.89%，受传统商超调改影响，传统汤圆、饺子收缩，但烧麦、手抓饼等新兴品保持稳定。

以上三大板块合计74.16亿元，占总营收的97.5%，剩余2.5%为冷冻烘焙及其他业务。

据了解，2025年7月，安井食品完成对江苏鼎味泰食品股份有限公司70%股权及鼎益丰食品（太仓）有限公司100%股权的收购，新增冷冻烘焙业务板块，产品以冷冻烘焙成品为主，如吐司、菠萝包、司康、软欧包及贝果等。

对于收入微增，首先是行业增速放缓。2024年中国速冻食品行业规模达2212亿元，增速降至个位数（2024-2029年CAGR 9.4%）；安井食品作为龙头（市占率约3.4%），营收增速从2023年的15.3%降至2025年上半年的0.8%，低于行业预期。

安井食品上市以来半年净利首下滑，降幅达双位数

另外，传统商超调改（宽类窄品）导致定制化产品占比提升，虽公司与商超合作稳定，但毛利率承压；特通直营渠道增长但账期较长，拖累现金流；新零售渠道（盒马、叮咚）虽拓展迅速，但促销费用高企，拉低盈利。

成本与费用的双重挤压。原材料成本中，鱼糜占生产成本的25%、猪肉占15%，价格同比上涨8-12%，叠加小龙虾季节性采购成本上升，导致营业成本率从上年同期的76.1%升至79.5%，侵蚀毛利3.4个百分点。

费用端，安井销售费用率5.8%，因广告缩减同比下滑0.5pct，但渠道下沉（新增500个县级及以下网点）导致物流费用增加；管理费用因股份支付费用减少同比下降14.36%，但研发投入同比减少11.78%（仅3993万元），反映创新节奏放缓。

因此，安井食品净利润出现上市以来的首次下滑。2017-2024年，安井食品净利润复合年均增长率（CAGR）达28.6%，2024年上半年净利润8.03亿元，创历史同期新高。2025年上半年的6.76亿元不仅是同比首次下滑，且2025年第二季度净利润2.81亿元，同比下滑22.7%，为2020年第二季度以来的最低单季利润。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，这一转折反映行业红利消退、竞争加剧及安井食品自身战略调整的阵痛。

更值得注意的是，安井食品的经营现金流恶化。主要由于购买商品、接受劳务支付的现金同比增加，公司经营活动产生的现金流量净额大幅下滑132%股策略，为-1.63亿元，反映安井食品原材料采购成本上升及库存增加的压力。数据显示，安井食品存货增至37.09亿元，同比增加12.9%；公司预付款项增加43.1%至9286万元，主要为预付原料款，显示供应链备货压力；而经销商回款周期延长，公司应收账款同比增加28.7%，进一步导致经营活动现金净流出。

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